撰寫者：徐景輝
一、 文獻總覽與基本資訊
- 戴維芯、孫明琇 (2024)。企業環境保護政策的同儕效應。管理評論，43(3)，41–66。
二、 研究內容
1992年，聯合國在里約舉行地球高峰會(Earth Summit, UNCED)中，里約宣言(Rio Declaration)強調了永續發展的原則。從此公司須從商機利益的角度量化其對於環境生態保育與碳足跡減量等的貢獻與成效，以兼顧利潤與環境保護之經營理念。
環境保護議題中以企業的碳排放為例，大量排放溫室氣體將加劇極端氣候、健康疑慮與生產力下降等現象，為了將排碳的外部成本內化到企業政策中，各國已紛紛施行碳交易與碳稅等定價措施。
本研究以環境保護政策作為企業表現重要元素之一，測試追隨同儕公司政策的經濟效果，相信能在同儕效應與公司環保政策制定方面，提供更深入的了解。
在過去探討模仿效應的文獻中，多提到模仿效應主要發生在產業中的追隨者模仿市場中的領導者。在不同的環境評分、產業同儕定義以及工具變數兩階段迴歸考量內生性問題，我們的實證結果為市場領導者在環境保護政策上的同儕效應會更強烈。其次，透過樣本分群分析顯示機構投資人的要求可能是推動環境保護同儕效應的重要力量之一。接著，透過兩階段工具變數迴歸探討環境保護同儕效應的經濟效益，證實模仿產業同儕的環境保護政策，對公司未來的價值與市佔率提升均有正面助益。
企業社會責任 (Corporate Social Responsibility, CSR)已成為現今主流，且聯合國全球契約(UN Global Compact)更將其中的ESG (Environment, Social, and Governance) 視為衡量企業永續經營的指標。不論是CSR或ESG指標中的環境保護面向都為評估企業環境保護政策的狀況提供優良評等工具。
「採用環境友善的產品技術，讓重視環保議題的消費者對其有良好印象」，我們在此研究中將焦點放在「產品市場的同儕效應」。實證調查的基礎為企業採用環境保護政策可能會影響同儕公司在競爭環境中的絕對或比較利益，其導致同儕公司採取相關政策以回應，如當公司為業界採取環境友善政策之先驅，可在其競爭市場中取得優勢。
本研究以環境保護政策作為企業表現重要元素之一，測試追隨同儕公司政策的經濟效果，為探討企業制定環境保護政策是否會有模仿同儕企業的效果，本研究1996年至2013年19,209 家美國公司為樣本，透過兩階段工具變數迴歸探討環境保護同儕效應的經濟效益，在不同的環境評分、產業同儕定義以及工具變數兩階段迴歸考量內生性問題下證實模仿產業同儕的環境保護政策，對公司未來的價值與市佔率提升均有正面助益。
企業須將其對環境保護的資本投入視為使公司價值最大化的重要環節之一，透過環境保護政策的實施建立消費者、顧客、投資人及債權人的正面評價與良好印象，進而提升產品市場佔有率、借款成本的有利條件等，進而提升公司價值。因此，我們預期「在環境保護政策制定時，模仿行為是可能發生的，且公司環境保護政策與其同儕企業之做法有正向相關。」
提出以下假說：
假說 1. 在企業制定環境保護政策時，會參考產業同儕環保政策的做法。
假說 2a. 追隨者相對於領導者會有更強烈之環境保護政策同儕效應。
假說 2b. 領導者相對於追隨者會有更強烈之環境保護政策同儕效應。
假說 3. 在高度競爭產業中，追隨同儕企業之環境保護政策會較為強烈。
假說 4a. 較融資受限的企業追隨同儕企業之環境保護政策會越積極。
假說 4b. 較沒有融資受限的企業追隨同儕企業之環境保護政策會越積極。
假說 5. 高機構投資人持股的企業追隨同儕企業之環境保護政策會較強烈
經採用變數衡量、實證模型、敘述統計分析、迴歸分析進行嚴謹量化分析。
分析結果顯示下列假說成立:
假說 1
假說 2b
假說 4b
假說 5
本研究著重探討環境淨保護政策的同儕效應，研究發現，在近年來環境保護意識與政策在企業間越來越被重視下，公司會為了企業形象、競爭力與法規壓力而有模仿產業同儕環境保護政策的行動，在整體環境保護政策上存在同儕效應，此結果在不同的產業同儕定義以及迴歸分析下仍維持顯著。
本研究在同儕效應與環境保護政策上有以下貢獻。第一，公司的環境保護政策做法明顯的受到同儕公司影響，並非無參考地僅以公司自身的考量來訂定措施。第二，我們證明不單只有公司的財務政策、人力資本政策會被同儕公司所影響，環境保護政策也存在有同儕效應。第三，公司營收或規模越高，面對的法規限制與規範越嚴格，會強化企業在環境保護政策上的同儕效應，顯示環境保護法規確實有顯著的效應。最後，證明模仿產業同儕的環境保護政策對提升公司價值與市佔率是有益的。
本研究的取樣公司是美國公司，年代是1996年至2013年。文章導讀者自2014年至2025年間積極參與亞洲賣方與歐洲市場買方之間的商業活動，近身觀察了無獨有偶的兩大連鎖超市 - Lidl與Aldi歷年來在環境保護政策上對於賣方的工廠本身與產品本身，幾乎每年都在環境保護政策的規範下分別對不同項目有不同層度的加嚴，Aldi正式成立於1962年，Lidl正式成立於1973年，兩家公司都以家族企業型態經營，至今亦未有上市的計畫，兩大連鎖超市彼此互為最大競爭對手，但也有多家中小型連鎖超市力爭上游中，Lild常在環境保護政策先行一步。驗證了假說1與4b。近年來，因應Aldi與Lidl的環境保護政策規範，加上各國的環境保護意識覺醒與新法令的頒布，許多位處上游供應鏈一員的眾多亞洲企業，也逐步成了參與者及執行者之一，企業同儕效應也在蓬勃發酵，驗證了假說2b; 其中不乏高機構投資人持股的上市櫃公司，驗證了假說5。
雖然取樣的年代是有連續性但是前後的差距超過十年，並且取樣公司分處亞洲與歐洲，樣品數僅有一千家左右的企業。根據文章導讀者觀察的結果得以驗證了假說1. 2b. 4b. 5，證明兩位作者的研究成果極為出色，能獲得2024年論文獎優等獎的殊榮。
*本文由國科會人文社會科學研究中心補助